當(dāng)每個(gè)人都為了他們財(cái)富增長(zhǎng)而快樂(lè)之時(shí),我都會(huì)提早擔(dān)心股市的下跌。相反,每當(dāng)股市大跌時(shí),我反而變得非常樂(lè)觀,因?yàn)樗呀?jīng)將我們將要面臨的貶值都折現(xiàn)進(jìn)去了。
羅伊?R?紐伯格 (Roy R. Neuberger 1903~2010)
美國(guó)共同基金之父,是唯一經(jīng)歷1929年大蕭條和1987年股市大崩潰、且兩次都毫發(fā)無(wú)損的投資大師。
他一生經(jīng)歷了20世紀(jì)的27次牛市和26次熊市,做職業(yè)投資者68年,沒(méi)有一年賠過(guò)錢,被稱為“世紀(jì)長(zhǎng)壽炒股贏家”。
他創(chuàng)建的“紐伯格-巴曼公司”管理的資金曾達(dá)2000億美元。
在他的自傳——《世紀(jì)炒股贏家:美國(guó)共同基金之父羅伊?紐伯格自傳》一書(shū)中,紐伯格總結(jié)了自己投資生涯的10大原則,今天小編進(jìn)行了全文轉(zhuǎn)載。原文雖然有點(diǎn)長(zhǎng),但值得細(xì)讀:
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了解自己
在分析過(guò)各種紛亂交織的因素后,如果你能做出有利的決定,那么,你就是那種適合入市的人。測(cè)試一下你的性情、脾氣:
你是否有投機(jī)心理?
對(duì)于風(fēng)險(xiǎn)你是否會(huì)感到不安?
你要百分之百地、誠(chéng)實(shí)地回答你自己。你做判斷時(shí)應(yīng)該是冷靜的、沉著的,沉著并不意味著遲鈍。有時(shí)一次行動(dòng)是相當(dāng)迅速的。沉著的意思是根據(jù)實(shí)際情況做出審慎的判斷。如果你事先準(zhǔn)備工作做得好,當(dāng)機(jī)立斷是不成問(wèn)題的。
如果你覺(jué)得錯(cuò)了,趕快退出來(lái),股市不像房地產(chǎn)那樣需要很長(zhǎng)時(shí)間辦理手續(xù),才能改正。你是隨時(shí)可以從中逃出來(lái)的。
你需要有較多的精力,對(duì)數(shù)字快速反應(yīng)的能力,更重要的是要有常識(shí)。
你應(yīng)該對(duì)你做的事情有興趣。最初我對(duì)這個(gè)市場(chǎng)感興趣, 不是為了錢,而是因?yàn)槲也幌胼敚蚁脍A。
投資者的成功是建立在已有的知識(shí)和經(jīng)驗(yàn)基礎(chǔ)上的。你最好在自己熟悉的領(lǐng)域進(jìn)行專業(yè)投資,如果你對(duì)知之甚少,或者根本沒(méi)有對(duì)公司及細(xì)節(jié)進(jìn)行分析,你最好還是離它遠(yuǎn)點(diǎn)。
我沒(méi)有把錢放在海外投資上,因?yàn)槲也涣私夂M馐袌?chǎng),我?guī)缀鯖](méi)有在國(guó)外證券市場(chǎng)上做過(guò)交易。我主要是在國(guó)內(nèi)投資。我的國(guó)際性投資也是通過(guò)本國(guó)公司進(jìn)行的。它們大部分是全球企業(yè),像IBM,它利潤(rùn)的一半來(lái)自海外。
在你真正成為一名投資者之前,你也應(yīng)該檢查一下身體和精神是否合格。好的身體是你做出明智判斷的基礎(chǔ),不要低估它。
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向成功的投資者學(xué)習(xí)
即使是成功的投資者,他們中的許多人也在本世紀(jì)末度過(guò)了一段艱難時(shí)期。我和他們中許多人交談過(guò),其中只有一小部分人相信,1996年在股票一漲再漲的情況下,他們還能把握市場(chǎng)的形勢(shì)。
然而無(wú)論怎樣,他們的經(jīng)驗(yàn)教訓(xùn)在任何時(shí)候,對(duì)我們都有所啟發(fā)。
那些成功的投資者都通向成功。
洛威普萊斯看重新興工業(yè)增長(zhǎng)性,從而獲得成功;
本?格雷厄姆尊重基本價(jià)值規(guī)律;
沃倫?巴菲特則認(rèn)真地研究他在哥倫比亞大學(xué)學(xué)習(xí)時(shí),老師本?格雷厄姆教給他的經(jīng)驗(yàn);
喬治?索羅斯把他的思想理論運(yùn)用于國(guó)際金融領(lǐng)域;
吉米?羅杰斯發(fā)現(xiàn)了國(guó)防工業(yè)股票,并把自己的想法和分析告訴老板索羅斯。
他們每個(gè)人都通過(guò)自己的方式取得了巨大的成功。
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“羊市”思維
你可以學(xué)習(xí)成功的投資者的經(jīng)驗(yàn),但不要盲目追隨他們。因?yàn)槟愕膫€(gè)性,你的需要與別人不同。你可從成功和失敗中吸取經(jīng)驗(yàn)和教訓(xùn),從中選擇適合你本身、適合周圍環(huán)境的東西。
個(gè)人投資者對(duì)一支股票的影響,有時(shí)會(huì)讓它上下浮動(dòng)10個(gè)百分點(diǎn),但那只是一瞬間,一般是一天,不會(huì)超過(guò)一個(gè)星期。這種市場(chǎng)即非牛市也非熊市。 我稱這樣的市場(chǎng)為“羊市”。
有時(shí)羊群會(huì)遭到殺戮,有時(shí)會(huì)被剪掉一身羊毛。有時(shí)可以幸運(yùn)地逃脫,保住羊毛。 “羊市”與時(shí)裝業(yè)有些類似。時(shí)裝大師設(shè)計(jì)新款時(shí)裝,二流設(shè)計(jì)師仿制它,千千萬(wàn)成的人追趕它,所以裙子忽短忽長(zhǎng)。
不要低估心理學(xué)在股票中的作用,買股票的比賣股票的還要緊張,反之亦然。除去經(jīng)濟(jì)統(tǒng)計(jì)學(xué)和證券分析因素外,許多因素影響買賣雙方的判斷,一次頭痛這樣的小事就會(huì)造成一次錯(cuò)誤的買賣。
在羊市中,人們會(huì)盡可能去想多數(shù)人會(huì)怎樣做。他們相信大多數(shù)人一定會(huì)排除困難找到一個(gè)有利的方案。這樣想是危險(xiǎn)的,這樣做是會(huì)錯(cuò)過(guò)機(jī)會(huì)的。設(shè)想大多數(shù)人是一機(jī)構(gòu)群體,有時(shí)他們會(huì)互相牽累成為他們自己的犧牲品。
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堅(jiān)持長(zhǎng)線思維
注重短線投資容易忽略長(zhǎng)線投資的重要性。企業(yè)經(jīng)常投入大量資金,進(jìn)行長(zhǎng)線投資,當(dāng)然同時(shí)會(huì)有短期效應(yīng),如果短期效果占主導(dǎo)作用,那將危害公司的發(fā)展和前景。
獲利應(yīng)建立在長(zhǎng)線投資、有效管理、抓住機(jī)遇的基礎(chǔ)上。如果安排好這些,短線投資就不會(huì)占主要地位。
當(dāng)一支熱門股從小角度分析,它一個(gè)季度未完成任務(wù),市場(chǎng)的恐慌就會(huì)使得股價(jià)下跌。
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及時(shí)進(jìn)退
什么時(shí)機(jī)可以入市購(gòu)買股票?什么時(shí)候適合賣出股票、在場(chǎng)外觀望?
時(shí)機(jī)可能不能決定所有事情,但時(shí)機(jī)可以決定許多事情。本來(lái)可能是一個(gè)好的長(zhǎng)線投資,但是如果在錯(cuò)誤的時(shí)間買入,情況會(huì)很糟。有的時(shí)候,如果你適時(shí)購(gòu)入一支高投機(jī)股票,你同樣可以賺錢。優(yōu)秀的證券分析人可以不追隨市場(chǎng)大流而做得很好,但如果順潮流而動(dòng),操作起來(lái)就更簡(jiǎn)單些。
一位投機(jī)者或投資者經(jīng)常成功是因?yàn)?,他?huì)在市場(chǎng)疲軟時(shí),投入大量資金買入,這樣可以用同樣的資金換得更多的股票。相反的,投資者會(huì)在強(qiáng)市中將股票高價(jià)賣出,賣出的股票雖然不多,卻能賺得很多錢。這條原則很簡(jiǎn)單。
把握有利時(shí)機(jī)一部分是靠直覺(jué),一部分卻正相反。時(shí)機(jī)的選定要靠自己的獨(dú)立思維。在經(jīng)濟(jì)運(yùn)行中,升勢(shì)可能在跌勢(shì)中產(chǎn)生,衰退會(huì)從高潮開(kāi)始。
直覺(jué)的重要是什么?偉大的經(jīng)濟(jì)學(xué)家保羅?塞繆爾森認(rèn)為,股市“在過(guò)去的三次大規(guī)模衰退中作過(guò)八次預(yù)告”,完全正確。所以,一時(shí)的直覺(jué)幾乎跟對(duì)證券的分析能力一樣重要。
時(shí)機(jī)是微妙的,又是很慎密的。如果在錯(cuò)誤的時(shí)間(正處于升勢(shì))做空頭,代價(jià)將是昂貴的。去問(wèn)一問(wèn)那些做理頓、電訊傳通、萊維茨家具、蒙摩雷克斯等股票空頭的人,做得沒(méi)錯(cuò)但時(shí)機(jī)不對(duì),拋得太快。我認(rèn)識(shí)一個(gè)人,他在1929年夏天牛市最高點(diǎn)時(shí),因?yàn)樽隹疹^輸?shù)袅艘磺?,直到秋天才重新做起?lái)。
牛市的時(shí)間一般比熊市長(zhǎng),牛市時(shí),股價(jià)增長(zhǎng)緩慢、不規(guī)則,可能比熊市更不規(guī)則。熊市則短促、劇烈動(dòng)蕩。但是市場(chǎng)終究是有一定規(guī)律的,股市很少連續(xù)超過(guò)6個(gè)月上升,也很少連續(xù)超過(guò)6個(gè)月下跌。
另外,有些投資者在看到虧損報(bào)告之后,只要有機(jī)會(huì)就立刻平倉(cāng)出局,而不對(duì)眼前的形勢(shì)做任何評(píng)估。十有八九,這種情況下賣出的股票實(shí)質(zhì)上是應(yīng)該買入而非賣出的。
在這種形勢(shì)下,人們首先學(xué)到的應(yīng)該是,市場(chǎng)不會(huì)理會(huì)個(gè)體行為。你購(gòu)買證券所出的價(jià)格沒(méi)有什么不可思的。人們?cè)谡J(rèn)識(shí)古怪的價(jià)格及價(jià)值重估理論時(shí),是相當(dāng)困難的,而且不只是業(yè)余投資者認(rèn)識(shí)不到這一點(diǎn)。許多投資顧問(wèn)相信應(yīng)該是公共事業(yè)股資上做長(zhǎng)期投資。
但他們持有一支股票的時(shí)間過(guò)長(zhǎng)了,我認(rèn)為股票價(jià)格攀升至 一個(gè)偏高價(jià)位,不管它是為政府雇員、教師還是其他人設(shè)立的退休基金都應(yīng)該賣掉它。
雖然股價(jià)還沒(méi)有到最高點(diǎn),但如果你獲利了,還是退出為好。
伯納德?巴魯克是能最好把握時(shí)機(jī)的投資者,他的哲學(xué)是,只求做好但不貪婪。他從不等最高點(diǎn)和最低點(diǎn)。他在弱市中買,在強(qiáng)市中賣。他提倡早賣。我們的公司很榮幸,他晚年的時(shí)候,他成為我們的客戶。
在有的時(shí)期,普通股票是最好的投資,但是在另一時(shí)期,也許房地產(chǎn)業(yè)是最好的。任何事情都在變,人們也要學(xué)會(huì)變。我完全不信會(huì)存在一個(gè)永久不變的產(chǎn)業(yè)。
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認(rèn)真分析公司狀況
必須認(rèn)真研究公司的管理狀況、領(lǐng)導(dǎo)層、公司業(yè)績(jī)以及公司目標(biāo),尤其需要認(rèn)真分析公司真實(shí)的資產(chǎn)狀況,包括:設(shè)備價(jià)值及每股凈資產(chǎn)。這個(gè)概念在世紀(jì)初曾被廣泛重視,但這之后幾乎被遺忘了。
公司的分紅派息也十分重要,需要加以考慮。如果它的分配方案是適當(dāng)?shù)?,它的股價(jià)可以更上一個(gè)臺(tái)階。如果公司分出90%的利潤(rùn),注意,這是一個(gè)危險(xiǎn)的信號(hào),下一次就不會(huì)分了;如果公司只分出 10%的利潤(rùn),這也是一個(gè)警報(bào),一般公司的分配方案是分出40%~60%的利潤(rùn)。許多公共事業(yè)的股票的分紅比率還會(huì)更大些。
許多投資機(jī)構(gòu)并不真的重視分紅,但個(gè)人投資者卻把分紅作為擴(kuò)大收入的一種重要方法。
什么是成長(zhǎng)性股票?它的聰明的追隨者在公司發(fā)展初期就發(fā)現(xiàn)了它潛在的價(jià)值。但一般情況下,公司是在成熟后,其品牌才會(huì)被認(rèn)知的。成長(zhǎng)是緩慢的,個(gè)人和機(jī)構(gòu)依然購(gòu)買它的股票是因?yàn)槿藗兊念A(yù)測(cè)比較切合實(shí)際。
人們對(duì)假定的增長(zhǎng)花費(fèi)了太多的精力。而這就是不考慮經(jīng)濟(jì)的衰退、戰(zhàn)爭(zhēng)的爆發(fā)、政府對(duì)成長(zhǎng)指數(shù)的重新評(píng)估及成長(zhǎng)指數(shù)自身的變化。
一支股票的市盈率很少保持在15倍左右,因?yàn)槿藗儗?duì)公司前景的預(yù)計(jì)會(huì)高過(guò)這種市盈的價(jià)格――這種想法不一定正確。我們知道會(huì)有例外,但意外的機(jī)會(huì)只有1%。所以這種奇想影響著你,使人在高市盈率時(shí)花高價(jià)買入股票。
我對(duì)績(jī)優(yōu)公司超出10~15倍市盈率一倍的市盈率是接受的。而它們中許多市盈率只在6~10倍之間,這樣對(duì)我們雙方都有利。
如果你能控制一定公司的整體市價(jià),你就可以從中獲得更多的利潤(rùn)。
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不要陷入情網(wǎng)
在這個(gè)充滿冒險(xiǎn)的世界里,因?yàn)榇嬖谥S多可能性,人們會(huì)癡迷于某種想法、某個(gè)人、某種理想。最后能使人癡迷的恐怕就算股票了。但它只是一張證明你對(duì)一家企業(yè)所有權(quán)的紙,它只是金錢的一種象征。
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投資多元化,但不做套頭交易
套頭交易就是對(duì)一些股票做多頭,對(duì)另一些股票做空頭。
專業(yè)人士在日常的市場(chǎng)利用套頭交易回避風(fēng)險(xiǎn),有時(shí)新入市做套頭交易只是一場(chǎng)賭博。我不贊成這樣做。但也沒(méi)有法律禁止它。
套頭交易的確是現(xiàn)代股票的一項(xiàng)變革,一個(gè)世紀(jì)以前當(dāng)你從紐約和倫敦市場(chǎng)購(gòu)買同一種股票時(shí),城市間的差價(jià)只是些微的。專家們從一個(gè)市場(chǎng)買進(jìn)一只股票,又在另一個(gè)市場(chǎng)上賣掉它,雖然賺錢很少,但還是有盈利的。
獲利及風(fēng)險(xiǎn)因素與當(dāng)今股市相比較而言是低的。但是相信我,當(dāng)今股市相當(dāng)有風(fēng)險(xiǎn)。
如果你堅(jiān)持做套頭交易,而且確信有經(jīng)驗(yàn)可以幫助你,記住要使它多元化,要統(tǒng)觀全局,確信你的法則是正確的。如果要使你的投資多元化,你就要盡量增加你的收入,如資金。
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觀察周圍環(huán)境
我所說(shuō)的環(huán)境是指市場(chǎng)走向和整個(gè)世界環(huán)境。你需要變通我給你的那些模式,以適應(yīng)你所在的市場(chǎng)的運(yùn)作。
在市場(chǎng)的評(píng)估中,應(yīng)多關(guān)注百分比的變化而不是數(shù)量。下跌100個(gè)點(diǎn)雖然波動(dòng)很大,但它可能只是指數(shù)的2%。
關(guān)注市場(chǎng)可以使我發(fā)現(xiàn)市場(chǎng)何時(shí)開(kāi)始衰退,又何時(shí)開(kāi)始復(fù)蘇。這也是經(jīng)常給投資者以機(jī)會(huì),使他們有機(jī)會(huì)投資到所謂保守的方面,如短期無(wú)息國(guó)庫(kù)債券、長(zhǎng)期國(guó)庫(kù)債券、國(guó)庫(kù)券。
短期無(wú)息國(guó)庫(kù)債券是大投資者主要的投資方向,它比任何一項(xiàng)投資都有保險(xiǎn),比把錢放在枕頭里還安全。你不需要經(jīng)濟(jì)學(xué)家告訴你怎樣研究利率,沒(méi)有什么能比預(yù)測(cè)市場(chǎng)的走勢(shì)更為重要的。利率的走勢(shì)也是如此,長(zhǎng)期利率的低迷,比任何其他事實(shí)都能說(shuō)明經(jīng)濟(jì)形勢(shì)的嚴(yán)峻。 一般情況下,如果短期和長(zhǎng)期利率開(kāi)始上升,這是在告訴股票投資者:升勢(shì)來(lái)了。
股票不分季節(jié),按照日歷投資是沒(méi)有必要的。記住,對(duì)投資者來(lái)講,任何時(shí)候都是冒險(xiǎn)的。對(duì)享受人生和享受投資快樂(lè)的人來(lái)說(shuō),季節(jié)雖多變,但機(jī)會(huì)隨時(shí)都有。
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不要墨守陳規(guī)
根據(jù)形勢(shì)的變化改變自己的思維方式是有必要的。我的觀點(diǎn)是,你應(yīng)該主動(dòng)根據(jù)經(jīng)濟(jì)、政治因素的變化而變化。至于技術(shù)上,有時(shí)我們可以控制,但有時(shí)卻是在我們控制之外的。
我擅長(zhǎng)做熊市思維,我與樂(lè)觀者們唱反調(diào)。但是,如果大多數(shù)人有悲觀情,我就與之相反做牛市思維;反之亦然,我同時(shí)做套頭交易。
——作者:羅伊?紐伯格,出自《世紀(jì)炒股贏家:美國(guó)共同基金之父羅伊?紐伯格自傳》一書(shū);文章轉(zhuǎn)自小基快跑微信公眾號(hào)(微信號(hào):xiaojikuaipao2014)
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